继半年报创下十年来最差业绩后在线配资服务，酒鬼酒又迎来十年最惨的三季报。

最新披露的2025年三季报显示，这家老牌白酒企业前三季度营收7.60亿元，同比下滑36.21%；归母净利润亏损980.55万元，这是自2014年以来公司再度出现前三季度亏损的情况。更值得警惕的是，酒鬼酒已连续三年在三季报中呈现营收与净利润双位数大幅下滑的态势，在白酒上市公司中业绩排名持续靠后。

业绩持续下滑

业绩下滑的惯性在2025年并未得到遏制，反而呈现加速探底的迹象。今年一季度，公司营收3.44亿元同比下降30.34%，归母净利润3171.33万元同比降幅达56.78%；到了半年报，上半年营收5.6亿元同比缩水43.5%，归母净利润895.50万元更是同比锐减93%，其中第二季度单季归母净利润已出现2276万元的亏损。叠加第三季度1876.05万元的净利润亏损，酒鬼酒已形成连续两个季度的亏损局面，业绩压力可见一斑。

从单季度数据看，第三季度似乎出现了一丝微光。报告期内公司营收1.98亿元，同比微增0.78%，这一变化与三季度上市的胖东来联名新品“酒鬼·自由爱”密切相关。据公司披露，该产品上市后获得消费者广泛认可，为业绩注入了新的增长动力。但在行业深度调整、需求疲软的大背景下，这款联名产品能否持续拉动终端动销、扭转整体业绩颓势，市场仍持观望态度。

应收账款暴涨，合同负债骤降

在20家白酒上市公司的业绩排名中，酒鬼酒的表现尤为扎眼。同花顺iFinD数据显示，前三季度归母净利润亏损的白酒企业共有4家，酒鬼酒以980.55万元的亏损额位列第三；营收低于10亿元的企业有5家，酒鬼酒7.60亿元的营收规模排名第四，无论是盈利状况还是营收体量，均处于行业下游水平。

财务数据背后，渠道与资金链的隐忧正在凸显。最引人关注的是应收账款的异常暴涨——三季度末公司应收账款达4757.7万元，较去年底的1.34万元激增超3548倍。要知道，2021年至2023年酒鬼酒的应收账款始终维持在10万元左右的低位，此次突变意味着经销商回款能力大幅减弱，给本就承压的业绩再添风险。

作为白酒企业“先款后货”模式的核心指标，合同负债的大幅下降更直接反映出市场信心不足。三季度末酒鬼酒合同负债仅1.17亿元，较去年底的2.45亿元下降52%，这表明经销商预付货款的意愿显著减弱，终端需求遇阻导致产品销售压力陡增。在白酒上市公司合同负债排名中，酒鬼酒已跌至第六少的位置。

资金链的紧张态势同步加剧。前三季度公司经营活动产生的现金流净额为-3.26亿元，而2022年至2024年该指标已连续三年大幅下滑，下滑幅度分别达74.39%、87.21%和804.30%。截至三季度末，公司货币资金余额从年初的12.51亿元缩水至5.4亿元，降幅高达56.98%，资金流动性压力进一步加大。

经销商数量减半

渠道收缩成为业绩下滑的重要推手。2024年酒鬼酒经销商数量已从2023年的1774家减至1336家，减少438家；2025年上半年经销商数量继续净减531家，仅剩805家。从区域分布看，核心市场华中地区减少319家，华东、华北地区分别减少104家和77家，渠道网络持续萎缩。

产品层面，三大主力系列内参、酒鬼、湘泉上半年营收同比降幅均超35%，其中酒鬼系列降幅更是达到51.01%，主力产品增长乏力。与此同时，线上渠道建设仍显滞后，上半年线上销售额仅0.9亿元，占总营收的比例不足16%。

面对困局，酒鬼酒已着手调整策略。公司在三季报中提到，正深化BC联动营销模式，依托升学、婚礼、体育活动三大主题营销拉动动销，目前渠道库存已逐步下降。产品层面，计划构建“2+2+2”产品矩阵，同时加快大众酒、低度酒、小酒等创新产品开发，以满足年轻消费群体需求；市场端则坚持“省内重点做，省外做重点”，推进核心店建设与团购渠道开发，并发力新零售业务。

不过这些举措的成效尚需时间检验。记者就业绩下滑、渠道战略调整等问题向酒鬼酒发送采访函，但截至发稿未收到回复。对于深陷十年最惨业绩困局的酒鬼酒而言在线配资服务，联名新品带来的微光能否转化为持续增长的动能，仍是未知数。

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